Недавний меморандум Nvidia с названием «Я не Enron» вызвал множество обсуждений и вопросов, многие из которых он сам и прояснил. Всё началось с вирусного поста на Substack, в котором утверждалось, что Nvidia может быть замешана в крупнейшем бухгалтерском мошенничестве в истории технологий. Однако никаких убедительных доказательств этому нет.
В ответ на волну слухов Nvidia направила аналитикам официальное разъяснение, в котором опровергла обвинения в мошенничестве и пояснила особенности своей отчетности, а также развеяла недоразумения, возникшие у некоторых инвесторов.
Ключевая особенность, вызывающая вопросы — тесные отношения Nvidia с так называемыми «неоклауд-компаниями», которые Nvidia финансирует и которые помогают компании расширять свои продажи. Эти компании, хоть и не приносят прибыли, берут на себя долги, что вызывает ассоциации с так называемыми «специальными целевыми предприятиями» Enron. Однако в отличие от Enron, все операции Nvidia проходят открыто и законно.
Nvidia не скрывает свои инвестиции и не использует дочерние структуры для сокрытия долгов или увеличения выручки. Все компании, с которыми она сотрудничает, являются самостоятельными юридическими лицами, и их финансовые обязательства не отражаются в отчетности Nvidia.
Тем не менее, эксперты отмечают, что такая модель ведения бизнеса, хоть и легальна, может создавать иллюзию устойчивого роста, подпитывая пузырь в сфере искусственного интеллекта. Если этот пузырь лопнет, Nvidia придется списывать инвестиции, что может привести к падению ее акций и появлению на рынке большого количества бывших в употреблении чипов.
Таким образом, обвинения в мошенничестве выглядят как попытка отвлечь внимание от более сложных и тонких финансовых схем, которые Nvidia использует для поддержания своих позиций на рынке. При этом компания продолжает создавать новых миллиардеров среди своих руководителей, демонстрируя успешность своей стратегии, несмотря на риски, связанные с пузырем AI.
